FedViews: நவம்பர் 30, 2023 – San Francisco Fed

• விலை அழுத்தங்கள் குறைந்து, தொழிலாளர் சந்தை படிப்படியாக குளிர்ச்சியடைவதால், பொருளாதாரத்தில் “மென்மையான இறங்கு”க்கான வாய்ப்புகள் மேம்பட்டுள்ளன: பொருளாதார நடவடிக்கை அல்லது தொழிலாளர் சந்தையில் சுருக்கம் இல்லாமல் பெடரல் ரிசர்வின் 2% நீண்ட கால இலக்கை நோக்கி பணவீக்கம் திரும்பும். இருப்பினும், இந்த இரட்டை இலக்குகளின் முன்னேற்றம் சீரற்றதாக உள்ளது, மேலும் மென்மையான தரையிறக்கம் உறுதி செய்யப்படவில்லை.
• கோவிட்-19 தொற்றுநோய்களின் போது 2021 இல் பணவீக்கம் உயர்ந்தது மற்றும் 2022 இன் முதல் பாதியில் உச்சத்தை எட்டியது. அதன் பின்னர், பணவீக்கத்தை மீண்டும் 2% ஆகக் குறைப்பதில் கணிசமான முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. குறைந்த விநியோக தடைகள் மற்றும் ஒட்டுமொத்த தேவையின் மெதுவான வளர்ச்சி அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் பணவீக்கம் மத்திய வங்கியின் 2% இலக்கை நெருங்குவதை ஆதரிக்கும் என்று நாங்கள் எதிர்பார்க்கிறோம்.
• எங்களது San Francisco Fed பணவீக்க முன்னறிவிப்புகள் 2023 ஆம் ஆண்டில் பெரும்பாலும் நிலையானதாக உள்ளது. ஆண்டின் தொடக்கத்தில் பணவீக்கம் எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக நீடித்ததைத் தொடர்ந்து, முன்கணிப்புப் பாதையின் நடுப்பகுதியை அதிகரித்த பிறகு, எங்களின் சமீபத்திய கணிப்புகளை மார்ச் மாத முன்னறிவிப்புப் பாதைக்கு சற்று கீழே நகர்த்தியுள்ளோம். இதற்கு நேர்மாறாக, 2022 இல் மீண்டும் மீண்டும் தலைகீழான பணவீக்க ஆச்சரியங்கள் கடந்த ஆண்டு எங்கள் பணவீக்க முன்னறிவிப்புப் பாதையில் கணிசமான மேல்நோக்கிய திருத்தங்களுக்கு வழிவகுத்தது.
• சமீபத்திய மாதாந்திர பணவீக்கத் தரவு, பணவீக்கத்தைக் குறைப்பதில் முன்னேற்றம் சீராக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. 12 மாத முக்கிய நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI), உணவு மற்றும் ஆற்றல் கூறுகளைத் தவிர்த்து பணவீக்கத்தின் அளவீடு, சமீபத்திய மாதங்களில் மெதுவாக ஆனால் சீராக குறைந்து வருகிறது. இருப்பினும், சமீபத்திய மூன்று மாதங்களில் விலை மாற்றங்கள் சற்று அதிகரித்துள்ளன, மேலும் வீட்டுவசதி மற்றும் பிற முக்கிய சேவைகளின் பங்களிப்புகள் உயர்த்தப்பட்டே உள்ளன. அக்டோபர் மாதத்திற்கான தனிநபர் நுகர்வுச் செலவினங்களின் (PCE) விலைக் குறியீட்டின் இன்றைய வெளியீடு, இந்த நடவடிக்கையின் மூலம் 12 மாத அடிப்படைப் பணவீக்கத்தில் 3.5% ஆகக் குறைந்து வருவதை உறுதிப்படுத்தியது.
• பணவீக்கத்தில் நிலவும் சரிவு ஓரளவு கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பணவியல் கொள்கையுடன் தொடர்புடையது. 2022 இன் போது நான்கு தசாப்தங்களில் மிக வேகமாக இறுக்கமடைந்ததைத் தொடர்ந்து, 2023 ஆம் ஆண்டில் நிதி விகிதத்தின் வேகம் குறைந்தது, செப்டம்பர் நடுப்பகுதியிலும் தொடக்கத்திலும் முடிவடைந்த ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டியின் (FOMC) இரண்டு சமீபத்திய கூட்டங்களுக்குப் பிறகு எந்த மாற்றமும் செய்யப்படவில்லை. நவம்பர் மாதம். FOMC இன் பொருளாதாரக் கணிப்புகளின் சுருக்கத்தின் (SEP) சராசரிக் கொள்கைப் பாதையானது 2023 ஆம் ஆண்டில் படிப்படியாக உயர்ந்துள்ளது. இரண்டு மிக சமீபத்திய SEP க்கள் நிதி விகிதம் அதன் உச்சத்தில் அல்லது அதற்கு அருகில் இருப்பதாகக் கூறுகின்றன, ஆனால் 2026 வரை கட்டுப்படுத்தப்பட்ட மட்டத்தில் இருக்கும்.
• பணவியல் கொள்கையின் கட்டுப்பாடான நிலைப்பாடு சமீபத்திய மாதங்களில் நீண்ட கால கருவூல ஈவுகளின் அதிகரிப்பால் வலுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இந்த அதிகரிப்புகளில் ஒரு பகுதி சமீபத்தில் திரும்பப் பெற்றுள்ளது, நிதி விகிதத்தில் மேலும் அதிகரிப்பு தேவையில்லாமல் தொடர்ந்து பணவீக்கம் குறைவது குறித்து நிதிச் சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடையே அதிக நம்பிக்கையை பிரதிபலிக்கும்.
• பணவீக்கம் குறையும் என்ற எங்களின் கணிப்பு, பொருளாதார நடவடிக்கைகளில் திட்டமிடப்பட்ட மந்தநிலையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியால் அளவிடப்பட்டபடி, மூன்றாம் காலாண்டில் பொருளாதார செயல்பாடு 5.2% வருடாந்திர விகிதத்தில் வேகமாக வளர்ந்தது. ஆனால் ஒட்டுமொத்தக் கொள்கை இறுக்கம் தொடர்ந்து நடைமுறைக்கு வருவதால், நடப்பு காலாண்டிலும் அடுத்த வருடத்திலும் வளர்ச்சி போக்குக்குக் கீழே குறையும் என்று எதிர்பார்க்கிறோம், அதைத் தொடர்ந்து படிப்படியாக மீண்டும் போக்குக்கு திரும்பும்.
• பொருளாதார செயல்பாடு குறைவதால், தொற்றுநோய்க்குப் பிறகு காணப்பட்ட வரலாற்று ரீதியாக இறுக்கமான தொழிலாளர் சந்தை தொடர்ந்து தளர்த்தப்படுவதை நாங்கள் எதிர்பார்க்கிறோம். இந்த செயல்முறை ஏற்கனவே தொடங்கிவிட்டது, கடந்த ஆறு மாதங்களில் வேலையின்மை விகிதம் ஒன்றரை சதவிகிதம் அதிகரித்து, அக்டோபரில் 3.9% ஆக முடிந்தது. 2024 ஆம் ஆண்டில் வேலையின்மை விகிதம் இன்னும் கொஞ்சம் உயரும் என்றும், 2026 ஆம் ஆண்டு வரை 3.8% என்ற நீண்ட கால இயற்கை விகிதத்தை விட அதிகமாக இருக்கும் என்றும் நாங்கள் எதிர்பார்க்கிறோம்.
• தொழிலாளர் சந்தையில் சரிசெய்தல் இதுவரை ஒழுங்காக உள்ளது. தொழிலாளர் தேவை வளர்ச்சி குறைந்துள்ளது மற்றும் தொழிலாளர்கள் கிடைப்பது வேகமாக வளர்ந்துள்ளது, கிடைக்கக்கூடிய தொழிலாளர்களை விட வரலாற்று ரீதியாக அதிக வேலை வாய்ப்புகளை கணிசமாகக் குறைக்கிறது.
• பிரைம் வயது தொழிலாளர் பங்கேற்பு (LFP) விகிதத்தில் சமீபத்திய அதிகரிப்பு, தொழிலாளர்களின் கிடைக்கும் அதிகரிப்புக்கு முக்கிய பங்களிக்கும் காரணியாக உள்ளது. ஏப்ரல் முதல் அக்டோபர் வரையிலான பிரைம்-ஏஜ் LFP விகிதம் 2000 களின் முற்பகுதியில் இருந்து அதன் மிக உயர்ந்த அளவைத் தாண்டியுள்ளது, இது முதன்மை வயது பெண்களின் பங்கேற்பு விகிதத்தில் எப்போதும் இல்லாத அளவிற்கு உயர்ந்துள்ளது.
• கடந்த இரண்டு மந்தநிலைகளில் இருந்து மீளப்பெறும் போது முதன்மை வயது LFP இன் ஆதாயங்கள் குறைந்த ஊதியம் பெறும் தொழிலாளர்களுக்கு ஒப்பீட்டளவில் விரைவான ஊதிய வளர்ச்சியால் தூண்டப்பட்டிருக்கலாம். இந்தத் தொழிலாளர்கள் பெரும்பாலும் தொழிலாளர் சந்தையின் விளிம்பில் இருப்பதோடு, பணியமர்த்தல் நிலைமைகள் மற்றும் ஊதியங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு குறிப்பாகப் பதிலளிக்க முனைகின்றனர். மிகக் குறைந்த ஊதியம் பெறும் தொழிலாளர்களுக்கான ஒப்பீட்டு ஊதிய வளர்ச்சி சமீபத்தில் குறைந்துள்ளது, இருப்பினும், LFP ஆதாயங்களும் குறையக்கூடும் என்று கூறுகிறது.
• வெளிநாட்டில் பிறந்த தொழிலாளர்களின் வளர்ச்சியும் கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் வழக்கத்திற்கு மாறாக வேகமாக உள்ளது. இந்த வளர்ச்சி எழுச்சியானது, தொற்றுநோய்க்கு சற்று முன்பும் அதன் போதும் ஏற்பட்ட வெளிநாட்டில் பிறந்த தொழிலாளர்களின் வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட மந்தநிலையை முழுமையாக ஈடுகட்டியுள்ளது.
• முதன்மை வயது மற்றும் வெளிநாட்டில் பிறந்த தொழிலாளர்களின் பங்கேற்பின் ஆதாயங்கள், தொழிலாளர் இருப்பை மேம்படுத்தியுள்ளன, தொழிலாளர் சக்தி வளர்ச்சியை அதன் அடிப்படைப் போக்கை விட அதிகமாக வைத்திருக்கிறது, இது உழைக்கும் வயது மக்கள்தொகையின் பொதுவான வளர்ச்சியால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. இந்தக் காரணிகள் குறையும் பட்சத்தில், தொழிலாளர் சந்தை இறுக்கத்தைத் தொடர்ந்து தளர்த்துவதற்கு, தொழிலாளர் தேவையை மேலும் குறைக்க வேண்டியிருக்கும்.

விளக்கப்படங்களை தீபிகா பாஸ்கர் பிரபாகர் தயாரித்துள்ளார்.