FedViews: ஜூலை 13, 2023 – San Francisco Fed

• பொருளாதாரம் கணிசமான பணவியல் கொள்கை இறுக்கம் மற்றும் பரந்த நிதி நிலைமைகளில் தொடர்புடைய மாற்றங்களை எதிர்கொள்ளும் நிலையிலேயே உள்ளது.
• 2023 இன் முதல் காலாண்டில் பொருளாதாரம் 2.0% வருடாந்திர விகிதத்தில் வளர்ந்தது, இது எங்களின் போக்கின் மதிப்பீட்டை விட சற்று அதிகமாகும். எவ்வாறாயினும், இறுக்கமான நிதி நிலைமைகளின் அடிப்படையில், 2025 ஆம் ஆண்டில் சாத்தியமான நிலைக்குத் திரும்புவதற்கு முன்பு, ஒட்டுமொத்தமாக 2023 மற்றும் 2024 ஆம் ஆண்டுகளில் வளர்ச்சி மிதமானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறோம்.
• தொழிலாளர் சந்தை ஓரளவு குளிர்ந்துவிட்டது, ஆனால் இறுக்கமாக உள்ளது. ஊதிய வேலை வாய்ப்பு ஜூன் மாதத்தில் 209,000 வேலைகளால் வளர்ந்தது. 2021 இன் பிற்பகுதியில் இருந்து வேலை வளர்ச்சி பொதுவாக குறைந்து வருகிறது, ஆனால் சாதாரண தொழிலாளர் சக்தி வளர்ச்சியைத் தொடர தேவையான வேகத்தை கணிசமாக மீறுகிறது. ஜூன் மாதத்தில் வேலையின்மை விகிதம் 3.6% ஆக குறைந்தது.
• பணவீக்கம் குறைந்துள்ளது ஆனால் ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டியின் (FOMC இன்) 2% நீண்ட கால இலக்கை விட அதிகமாக உள்ளது. 12-மாத அடிப்படையில், தனிநபர் நுகர்வு செலவினங்களின் (PCE) முக்கிய பணவீக்கம் ஜூன் 2022 இல் சுமார் 7% இலிருந்து மே 2023 இல் 3.8% ஆகக் குறைந்துள்ளது. மே விகிதம் 2021 முதல் பாதியில் இருந்து மிகக் குறைவு. மையத்திற்கான 12-மாத விகிதம் கொந்தளிப்பான உணவு மற்றும் எரிசக்தி விலைகளை நீக்கும் PCE பணவீக்கம் குறைவாக கணிசமாக குறைந்துள்ளது; இது மே மாதத்தில் 4.6% ஆக இருந்தது மற்றும் இந்த ஆண்டு கொஞ்சம் மாறிவிட்டது. சமீபத்தில் வெளியிடப்பட்ட தரவு ஜூன் மாதத்தில் பணவீக்கத்தின் நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டில் (CPI) கூர்மையான வீழ்ச்சியைக் காட்டுகிறது, இது வரவிருக்கும் மாதங்களில் தலைப்பு மற்றும் முக்கிய PCE இல் மேலும் சரிவுக்கான சாத்தியத்தை உயர்த்துகிறது.
• கடந்த ஆண்டில் 12 மாத பிசிஇ பணவீக்கத்தின் சரிவு குறைந்த ஆற்றல் விலைகள் மற்றும் பொருட்களின் பணவீக்கத்தில் இருந்து குறைந்து வரும் பங்களிப்பு ஆகிய இரண்டிற்கும் காரணமாக இருக்கலாம். வீட்டு பணவீக்கத்தின் பங்களிப்பு அதிகமாகவே உள்ளது. ஆனால் வீட்டு விலை வளர்ச்சி குறைவதும் சந்தை வாடகையை மிதப்படுத்துவதும் பணவீக்க தரவுகளை பின்னடைவுடன் பாதிக்கும் என்பதால், வீட்டு பணவீக்கத்தின் பங்களிப்பு வரும் காலாண்டுகளில் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வீட்டுவசதி தவிர முக்கிய சேவைகளில் பணவீக்கம் உயர்ந்த பணவீக்கத்திற்கு ஒரு நிலையான இயக்கி. பொருளாதாரம் மேலும் குளிர்ச்சியடைவதால் இந்தப் பிரிவின் பங்களிப்பு குறைய அதிக நேரம் எடுக்கலாம்.
• முக்கிய PCE பணவீக்கத்தின் கணிசமான பகுதி விநியோகத்தை விட தேவையால் இயக்கப்படுகிறது. தொற்றுநோய் மந்தநிலையில் இருந்து உடனடி மீட்சியில், விநியோகச் சங்கிலிகள் பலவீனமடைந்து, விநியோகத்தால் இயக்கப்படும் பணவீக்கத்தை உயர்த்தியது, இதில் விலைகள் அதிகரித்தன, ஆனால் அளவுகள் குறைந்தன. விநியோகச் சங்கிலிகள் மீண்டு வருவதால், சப்ளை-உந்துதல் பணவீக்கம் குறைந்துள்ளது, ஆனால் தொற்றுநோய்க்கு முந்தைய நிலைகளை விட அதிகமாக உள்ளது. இதற்கு நேர்மாறாக, கடுமையான பணவியல் கொள்கை இருந்தபோதிலும், சமீபத்திய காலாண்டுகளில் தேவை-உந்துதல் பணவீக்கம் தொடர்ந்து வளர்ந்து வருகிறது. ஒரு வலுவான தொழிலாளர் சந்தை மற்றும் முந்தைய நிதி ஊக்கத்திலிருந்து வீட்டு சேமிப்புகளின் உயர்ந்த நிலைகள் வலுவான தேவையை ஆதரித்தது மற்றும் விலைகளை உயர்த்தியது. தேவை-உந்துதல் பணவீக்கம் தொற்றுநோய்க்கு முந்தைய நிலைகளை விட அதிகமாக தொடர்கிறது.
• FOMC இன் 2% நீண்ட கால இலக்கை நோக்கி பணவீக்கம் மெதுவாக குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குளிர்ச்சியான தேவை மற்றும் விநியோகச் சங்கிலிகளின் மீட்பு ஆகியவை காலப்போக்கில் பணவீக்கத்தைக் குறைக்க உதவும்.
• ஜூன் 14, 2023 அன்று அதன் சமீபத்திய கூட்டம் முடிவடைந்ததைத் தொடர்ந்து, FOMC ஃபெடரல் நிதி விகிதத்திற்கான இலக்கு வரம்பை 5 முதல் 5¼% வரை மாற்றாமல் விட்டுவிடும் முடிவை அறிவித்தது. 2023 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் ஃபெடரல் நிதி விகிதம் 5.6% ஆக இருக்கும், இது மார்ச் 2023 SEP இல் கணிக்கப்பட்டதை விட 0.5 சதவீதம் அதிகமாக இருக்கும் என்று ஜூன் மாதச் சுருக்கமான பொருளாதாரக் கணிப்புகளில் (SEP) இருந்தது.
• ப்ராக்ஸி ஃபெடரல் நிதி விகிதம் அமெரிக்க நாணயக் கொள்கையின் ஒட்டுமொத்த நிலைப்பாட்டை அளவிடுகிறது, இதில் மத்திய வங்கி இருப்புநிலை நடவடிக்கைகள் மற்றும் முன்னோக்கி வழிகாட்டுதல் ஆகியவை அடங்கும். இந்த காட்டி கருவூல விகிதங்கள், அடமான விகிதங்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட் கடன் விகிதங்கள் உட்பட 12 நிதி மாறிகளின் தொகுப்பைப் பயன்படுத்துகிறது. இது இந்த நிதி மாறிகளை உண்மையான நிதி விகிதத்துடன் ஒப்பிடக்கூடிய கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்திற்கான ஒரு பயனுள்ள நிலைக்கு வரைபடமாக்குகிறது. தற்போதைய நிதிச் சந்தை நிலவரங்கள், ப்ராக்ஸி ஃபெடரல் ஃபண்ட் வீதமான 6.9%, உண்மையான நிதி விகிதத்தை விட அதிகமாக உள்ளது. உண்மையில், ப்ராக்ஸி ஃபெடரல் நிதி விகிதம் 2021 இன் பிற்பகுதியில் இருந்து உண்மையான கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தை தாண்டியுள்ளது.
• 2022 இன் பிற்பகுதி மற்றும் மே 2023 க்கு இடையில், ப்ராக்ஸி ஃபெடரல் நிதி விகிதம் நிகரத்தில் சிறிது குறைந்துள்ளது, இது பணவியல் கொள்கையின் ஒட்டுமொத்த நிலைப்பாட்டில் சிறிது தளர்த்தலைக் குறிக்கிறது. இறுக்கமான சுழற்சியின் முடிவு நெருங்குகிறது என்ற சந்தையின் எதிர்பார்ப்பின் இயற்கையான துணை தயாரிப்பு இது. இறுக்கமான சுழற்சியின் எதிர்பார்க்கப்படும் முடிவு நெருங்கி வருவதால், முன்னோக்கி வழிகாட்டுதலின் காரணமாக ப்ராக்ஸி வீதம் மேலும் அதிகரிப்பதற்கான வாய்ப்புகள் குறைவு, இது ஒரு லெவலிங்-ஆஃப் விளைவுக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், உண்மையான ஃபெடரல் நிதி விகிதத்தில் எதிர்கால வெட்டுக்கள் பற்றிய சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு ஒட்டுமொத்த நிதிச் சந்தை இறுக்கத்தை சிறிது தளர்த்துவதற்கு வழிவகுக்கும்.
• ப்ராக்ஸி விகிதத்தின் தாமத சுழற்சி நடத்தை, எதிர்கால பணவியல் கொள்கை எவ்வாறு வெளிப்படும் என்பது பற்றிய கொள்கை வகுப்பாளர்களிடையே உள்ள கருத்து வேறுபாடுகளால் பாதிக்கப்படலாம். கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தின் திட்டமிடப்பட்ட பாதையில் SEP பங்கேற்பாளர்களிடையே கருத்து வேறுபாடுகளை அளவிடும் ஒரு குறியீடு 2021 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து அதிகரித்து வரும் போக்கைக் காட்டுகிறது. நிதி விகிதம் அதன் முனைய அளவை நெருங்கும்போது இந்த முறை ஆச்சரியப்படுவதற்கில்லை, மேலும் சந்தைகள் குறைவான துல்லியமான முன்னோக்கு வழிகாட்டுதலைக் கொண்டிருப்பதாகக் கூறுகிறது. பணவியல் கொள்கையின் எதிர்கால பாதை.
• ஜூன் 2023 இல், அந்த மாத FOMC கூட்டத்தைத் தொடர்ந்து நிதி விகித அதிகரிப்புகளில் இடைநிறுத்தப்பட்ட போதிலும், ப்ராக்ஸி ஃபெடரல் நிதி விகிதம் குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பைக் காட்டியது. 2023 ஆம் ஆண்டில் மேலும் நிதி விகிதம் அதிகரிக்கும் என்ற FOMC இன் எதிர்பார்ப்பு மற்றும் 2024 ஆம் ஆண்டில் கொள்கை கட்டுப்படுத்தப்படும் என்பதற்கான அறிகுறி கருவூலப் பத்திரங்களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் அதிக ப்ராக்ஸி விகிதத்திற்கு பங்களித்தது.

ஜின்னியா மார்டினெஸ் தயாரித்த விளக்கப்படங்கள்.