FedViews: ஜனவரி 18, 2024 – San Francisco Fed

• சமீபத்திய தரவு, குறைந்த ஆற்றல் மற்றும் பொருட்களின் விலைகள் காரணமாக முக்கிய PCE பணவீக்கத்திற்குக் கீழே இப்போது முக்கிய தனிநபர் நுகர்வு செலவினங்கள் (PCE) பணவீக்கம் குறைந்து வரும் பணவீக்கத்தின் தொடர்ச்சியான போக்கைக் காட்டுகிறது. நவம்பர் 2023க்கான தலைப்பு PCE விலைக் குறியீட்டில் 12 மாத மாற்றம் 2.6% ஆக இருந்தது, அதே சமயம் உணவு மற்றும் எரிசக்தி விலைகளை நீக்கும் முக்கிய PCE இன் தொடர்புடைய மாற்றம் 3.2% ஆக இருந்தது. டிசம்பர் 2023 இல் முடிவடைந்த 12 மாதங்களில் தலைப்பு நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) 3.4% உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் முக்கிய CPI குறியீடு 3.9% உயர்ந்தது.
• கணக்கெடுப்புகள் மற்றும் நிதிச் சந்தை தரவுகளிலிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்கத்தின் அளவீடுகள் சமீபத்திய மாதங்களில் குறைந்துள்ளன. எடுத்துக்காட்டாக, நியூயார்க் மத்திய வங்கியின் டிசம்பர் சர்வே ஆஃப் நுகர்வோர் எதிர்பார்ப்புகளில் அடுத்த ஆண்டு எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்கம் பல வருடங்களில் மிகக் குறைந்த அளவிற்குக் குறைந்துள்ளது. எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்கத்தின் பிற ஆய்வு மற்றும் சந்தை அடிப்படையிலான நடவடிக்கைகள் பணவீக்கம் அதன் நிலையான சரிவைத் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• தொழிலாளர் சந்தை வலுவாக உள்ளது. 2023 டிசம்பரில், விவசாயம் அல்லாத ஊதியம் 216,000 வேலைகள் அதிகரித்தது, இது எதிர்பார்ப்புகளை விட அதிகமாகும். வேலையின்மை விகிதம் 2023 இன் தொடக்கத்தில் கடைசியாக எட்டிய 3.4% க்கு சற்று மேலே 3.7% இல் நிலையாக இருந்தது. ஒருபுறம், தொழிலாளர் சந்தையில் தொடர்ந்த வலிமை மற்றும், குறிப்பாக, தொடர்ந்து வலுவான ஊதிய வளர்ச்சி பணவீக்கத்திற்கு ஒரு தலைகீழ் ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. கண்ணோட்டம். மறுபுறம், தொழிலாளர் சந்தையின் திடீர் குளிர்ச்சியானது வேலையில்லா திண்டாட்டத்தை கூர்மையாக உயர்த்தி பணவீக்கத்தை மேலும் குறைக்கலாம்.
• 2023 ஆம் ஆண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில், உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (ஜிடிபி) வலுவான 4.9% வருடாந்திர விகிதத்தில் வளர்ந்தபோது, ​​உற்பத்தி வளர்ச்சி வழக்கத்திற்கு மாறாக வலுவாக இருந்தது. 2023 ஆம் ஆண்டின் நான்காவது காலாண்டில் உண்மையான ஜிடிபி வளர்ச்சி குறையக்கூடும் என்று சமீபத்திய தரவு குறிப்பிடுகிறது. முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, ​​உண்மையான ஜிடிபி சற்று குறைவாகவே வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• பணவியல் கொள்கையின் தற்போதைய நிலைப்பாடு கட்டுப்பாடானது, எனவே பெடரல் ரிசர்வின் 2% நீண்ட கால இலக்கை நோக்கி பணவீக்கம் படிப்படியாகக் குறைவதை ஆதரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஃபெடரல் நிதி விகிதத்திற்கான இலக்கு வரம்பு, 5.25 முதல் 5.50% வரை, ஜூலை 2023 முதல் மாறாமல் உள்ளது. பணவீக்கம் குறைவதால், மறைமுகமான உண்மையான அல்லது பணவீக்கம்-சரிசெய்யப்பட்ட, மத்திய நிதி விகிதம் அதிகரித்து வருகிறது, இதனால் பணவியல் கொள்கை கட்டுப்பாட்டின் அளவு அதிகரிக்கிறது. . கூடுதலாக, முந்தைய கொள்கை இறுக்கத்தின் பின்தங்கிய விளைவுகள் எதிர்பார்த்ததை விட வலுவாக இருக்கும். எதிர்பாராத வலுவான பணக் கட்டுப்பாடு பணவீக்கத்திற்கான மற்றொரு எதிர்மறையான அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
• குறைந்த சமீபத்திய பணவீக்க தரவு காரணமாக, கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தின் எதிர்கால பாதைக்கான எதிர்பார்ப்புகள் சமீபத்திய மாதங்களில் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் குறைந்துள்ளன. மத்திய வங்கியின் பொருளாதாரக் கணிப்புகளின் (SEP) சுருக்கமான கணிப்பு இப்போது 2024 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் நிதி விகிதத்தில் 0.75 சதவிகிதப் புள்ளிகள் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. ஃபெடரல் ஃபண்ட் ஃபியூச்சர்ஸ் கான்ட்ராக்ட்களில் இருந்து சந்தை விலை நிர்ணயம் செய்வது முதலீட்டாளர்கள் முழு சதவீதத்திற்கும் மேலாக சரிவை எதிர்பார்க்கிறது என்று கூறுகிறது. இந்த காலகட்டத்தில் புள்ளி.
• எதிர்கால நாணயக் கொள்கை பற்றிய மாறுதல் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப, நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் குறைந்துள்ளன. 10 ஆண்டு கருவூல வருவாய் 2023 அக்டோபர் நடுப்பகுதியில் 5% க்கு மேல் உயர்ந்தது, ஆனால் பின்னர் 4% க்கும் கீழே சரிந்துள்ளது. இந்தச் சரிவு பெருநிறுவனப் பத்திரங்கள் மற்றும் அடமான விகிதங்கள் போன்ற பிற நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களில் பெருமளவில் பிரதிபலிக்கிறது. அதே நேரத்தில், நிதிச் சந்தைகளில் ஆபத்து பசி அதிகரித்துள்ளது, இது பங்கு விலைகளில் தெளிவாகத் தெரிகிறது, இது சமீபத்திய வாரங்களில் வரலாற்று உயர்வைச் சோதித்துள்ளது.
• பொருளாதாரத்திற்கு பணவியல் கொள்கையை மாற்றுவதில் நிதிச் சந்தைகள் ஒரு முக்கியமான இணைப்பாகும். எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, இது ஃபெடரல் நிதி விகிதம் அல்ல – இது வங்கிகளுக்கு இடையேயான கடன்களுக்கான சந்தையில் ஒரே இரவில் வட்டி விகிதம் – இது நேரடியாக நுகர்வு மற்றும் முதலீட்டை பாதிக்கிறது. மாறாக, நுகர்வோர் கடன்கள் மற்றும் பெருநிறுவனப் பத்திரங்கள் மீதான வட்டி விகிதங்கள், பங்குகள் மற்றும் வீடுகள் போன்ற நிதிச் சொத்துகளின் மதிப்புகள் மற்றும் டாலரின் அந்நியச் செலாவணி மதிப்பு, மற்ற குறிகாட்டிகள் ஆகியவற்றில் மொத்த தேவை மற்றும் பொருளாதார நடவடிக்கைகளுக்கு முக்கியமானது.
• நிதி நிலைமைகள் குறியீடுகள் (FCIகள்) நிதிச் சந்தைகள் பொருளாதார நடவடிக்கைகளுக்கு எவ்வளவு ஆதரவு அல்லது கட்டுப்பாடுகளை வழங்குகின்றன என்பதை அளவிடுவதற்கு பல நிதிக் குறிகாட்டிகளை ஒரே எண்ணாகச் சுருக்கமாகக் கூறுகின்றன. 2022 இன் பிற்பகுதியில் இருந்து, பல்வேறு FCIகளின் படி, நிதி நிலைமைகள் நிகரத்தில் மிகவும் இணக்கமாக உள்ளன. குறிப்பாக அக்டோபர் 2023 முதல், நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் டாலர் குறைந்து, பங்கு விலைகள் உயர்ந்தன. 2023 டிசம்பரில் நடைபெற்ற ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி கூட்டத்திற்குப் பிறகு இந்த தளர்வு கூடுதல் வேகத்தைப் பெற்றது, இது 2024 ஆம் ஆண்டில் ஃபெடரல் ஃபண்ட் ரேட் பாதைக்கான சந்தையின் பார்வையை மாற்றியது. நிதி நிலைமைகளை எளிதாக்குவது அதிகப்படியான கட்டுப்பாட்டு நாணயக் கொள்கையைப் பற்றிய கவலைகளைத் தணிக்கிறது மற்றும் சில தலைகீழ் ஆபத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். உற்பத்தி வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கக் கண்ணோட்டம் தொடர்ந்தால்.
• ஒட்டுமொத்தமாக, சமீபத்திய பொருளாதார மற்றும் நிதி முன்னேற்றங்கள், மத்திய வங்கியின் நீண்ட கால இலக்கான 2%க்கு பணவீக்கம் படிப்படியாக திரும்புவதற்கு ஒத்துப்போகிறது. இந்தக் கண்ணோட்டத்தில் எதிர்மறையான மற்றும் தலைகீழான அபாயங்கள் இரண்டும் இருந்தாலும், பொருளாதாரத்திற்கான ஒரு “மென்மையான இறங்குதல்”, அதாவது மந்தநிலை இல்லாமல் கொள்கையால் தூண்டப்பட்ட பணவீக்கம், அடையக்கூடியதாகத் தோன்றுகிறது.

விளக்கப்படங்களை Zoë Arnaut தயாரித்தார்.